伊之密(300415.CN)

伊之密:国内收入快速增长,海外业务提供远景空间

时间:17-10-20 00:00    来源:太平洋

事件:公司近日发布2017年三季报预告,实现归母净利润1.86-2.08亿元,同比增151.47%-181.28%,EPS为043-0.48元。点评:周期反转,今年归母净利润增速预计达到114%。公司一直专注于模压成型专用机械设备的设计、研发、生产、销售及服务,公司产品包括注塑机(60%)、压铸机(30%)、橡胶注射剂(5%)、模具(0.3%)、其它(4.7%)。注塑机国内前四,压铸机国内第二。从去年第三、四季度开始,国内下游的汽车零配件、家电、3C景气度回暖的带动下,公司2016年的收入14.43亿,同比增长21.35%,归母净利润1.09亿元,同比增长50.5%。2017三季报业绩预报归母净利润1.86亿元-2.08亿元,远超去年全年,预计全年归母净利润增速达到114%。

国内市场抢份额,海外市场做大。1、国内领域:注塑机领域,第一梯队的海天(80亿营收规模,市场占有率30%),无论品牌、技术,公司还有一定差距,第二梯队中面对的竞争主要为震雄集团(10亿营收规模);压铸机高端部分还是为进口厂商,目前力劲是国内最大,营收规模达到25亿,公司与其技术差距较小。2、海外领域:2011年公司收购北美著名机械制造商HPM的全部知识产权和全球供应体系,2015年拍下美国俄亥俄州2.8万平方米的新地块,建立伊之密(300415)海外生产基地。2016年,公司在全球60多个国家设立了销售网点,全球战略化推进稳步进行。2016年海外收入占比达到18%,预计未来3年达到30%。

盈利性预测与估值。未来来看,一方面,下游行业的周期波动,公司有望充分受益于下游景气回暖。另外一方面,凭借着技术、产品优势,公司有望实现对于市场份额的提高,长期还有海外出口。预计公司2017-2019年的EPS为0.54、0.70、0.94,对应PE为29、22、16倍,首次覆盖,给予“买入”评级。